快递行业一季度受冲击较小 受益于网购与到家业务的旺盛需求

快递行业整体运行良好。2019年我国快递行业保持快速增长，累计完成业务量635.2亿件，较上年提升25.3%，增量绝对值128.1亿件，创历年之最;全年实现业务收入7497.8亿元，同比增加24.2%，增速较上年提升2.4pct。行业虽然受冲击但恢复较快，截至2020年1季度，快递行业完成业务量125.25亿件，同比增加3.15%，实现业务收入1534亿元，同比略微下降0.55%。

快递市场显现三大特征。2019年市场表现来看①价格特征：快递价格不断下降，但趋势在放缓;②结构特征：异地快递快速上涨，同城业务稍有萎缩;③区域特征：广东+江浙沪占绝对体量，义乌价格刷新低。

需求侧：电商市场繁荣。2019年我国网购经济发展势头良好，线上购物金额8.52万亿，较上年增长21.4%，电商渗透率达到20.7%，较上年提升2.3pct。直播带货、社交拼团、O2O到家、跨境购物、“双十一”购物节等多元化电商模式拉动快递订单需求。2020年1季度因影响，线上消费占比提升至23.6%，快递行业受益于网购与到家业务的旺盛需求，成为最早恢复的行业之一。

供给侧：行业集中度快速提升，各家经营数据有喜有忧。2019年行业集中度CR6达到80.4%，较上年提升8.2pct为历年最高。市场份额前两名中通（ZTO.US）和韵达增长更快，正与后面拉开差距。2019年通达系快递业务量维持高增长，2020年1季度顺丰表现抢眼，业务量与收入逆市大幅上涨，通达系业务收入陷入负增长。用户满意度与全程时效方面，顺丰排名行业第一，韵达在通达系快递排名最高。

供给侧：通达系快递成本为王，中通和韵达优势明显。①单票收入方面，中通和韵达单票收入平均比另外三家高0.1～0.2元/票。②单票成本方面，韵达高额补贴派件网点导致单票成本(含派费)最高，中通在转运中心和干线运输方面近几年一直保持成本最优。③单票毛利方面，中通和韵达分列前两名，体现了较强的精细化管理和成本控制能力。中通与韵达最近几年一直保持较高的资产投入，扩产能同时“降本增效”。韵达净资产回报率ROE在快递行业中最高，主要源于其行业最高的净利率，但是最近两年受价格战与补贴影响ROE大幅下滑。